Les chiffres :
Volumes : - 12,21 % (5.415.000 unités dont, BEV NC).
Chiffre d'Affaires : - 17,23 % (156,878 GEUR). Pricing Power : - 1,3 GEUR vs 6,730 GEUR en 2023 et 12,1 GEUR en 2022.
AOI : - 64,47 % (8,648 GEUR) => 5,51 % /CA vs 12,8 en 2023 (AOI UE : 4,1 % vs 15,4 % en 2023, AOI North Am : 4,2 % vs 9,8 % en 2023).
Résultat Net : - 70,36 % (5,52 GEUR vs 18,625 GEUR en 2023).
Ce RN doit comprend la plus-value sur la cession le 30 décembre dernier de 50,1 % de COMAU à OEP, dont le montant n'est pas communiqué.
Liquidités : - 18,96% (49,481 GEUR)
FCF : - 147 % (- 6,045 GEUR)
La marque PEUGEOT qui affichait des ventes à plus de 2 millions de VN vingt ans plus tôt (2.027.200 en 2004) se situe maintenant à peine au-dessus du million (les médias bien renseignés ont communiqué sur 1.097.750 ventes en 2024 et 1.124.268 immatriculations).
Autant dire que les objectifs DARE FORWARD peuvent aujourd'hui sembler plus que jamais relever de positions follement irréalistes (AOI double digit sur toute la décennie 2020, CA : 300 GEUR en 2030, BEV : 5 millions d'unités en 2030, etc).
Il était donc urgent que la Direction change de cap et ce d'autant qu'il demeure dans ces résultats 2024 des points positifs permettant de garder espoir.
Les Volumes :
- Nous sommes 5ème constructeur mondial, derrière Toyota, VW, le chaebol KIA-HUNDAI et GM (quant à ce dernier en lieu et place jadis de l'Alliance RNO-NISSAN quasiment dissoute).
- Nous sommes le Premier des « Big Three » américains en Europe.
- Nous n'avons pas été relégués à la 6ème place, ce qui aurait été le cas si s'était formé le Groupe HONDA-NISSAN.
- Figurer à terme parmi les 5 plus grands constructeurs mondiaux n'est pas complètement invraisemblable.
Nota :
- Sans le rebond promis de nos ventes, nous serions aujourd'hui sur le point de nous retrouver au rang mondial qui était celui de PSA avant la Fusion car nous talonnent : BYD à 4,3 millions de VN en 2024 soit + 41 % vs 2023, SAIC à 4 millions d'unités bien qu'à - 20 % vs 2023, et FORD à 4.470.000 d'unités soit + 1,3 % vs 2023.
- Un rapprochement entre STLA et RNO, lequel aurait donné naissance à un 2ème champion européen derrière VW Group, est une hypothèse séduisante et logique mais qu'il faut oublier, celle-ci ne pouvant a priori séduire Bruxelles. RNO va donc plus que jamais rechercher des partenariats hors UE => Possible relance de l'Alliance RNO-Nissan-Mitsubishi désormais incluant AMPERE et/ou renforcement des partenariats avec Geely et Dongfeng (lequel par ailleurs détient encore 49,2 millions d'actions STLA), etc.
AOI :
5,51 % / CA, on rêvait d'un tel taux de MOP du temps de PSA.
Ce niveau d'AOI rassure quant à la pérennité du Groupe.
Nota :
En termes de profit sharing, l'AOI de STLA North America étant de 4,2 % (> 2 % : condition d'éligibilité des salariés), le montant individuel de l'intéressement 2025 sera de 3.780 USD (13.860 USD en 2024, 14.760 USD en 2023 et 14.670 USD en 2022).
(UAW a annoncé un intéressement FORD USA 2025 de 10.208 USD et GM de 14.500 USD).
Dividende :
Le RN va permettre de distribuer cette année encore un dividende (la Résolution y afférente est votée d'avance par l'AG des actionnaires qui se tiendra le 15 avril).
Ce sera 0,68 EUR par action versus 1,55 EUR en 2024, soit une enveloppe de 1,969 GEUR à rapprocher de la MS de Stellantis Auto SAS qui est du même ordre de grandeur.
è Comme promis STLA a porté son payback ratio de 25 % du RN à 30 %.
Nota :
- Les salariés porteurs de parts du PEAG et de STW font partie des heureux bénéficiaires de cette manne.
- Du temps de PSA, gestion en « bon père de Famille oblige », il n'y aurait certainement pas eu de dividendes. On peut dire que si la Direction a décidé d'en distribuer malgré l'effondrement des résultats, c'est pour se montrer loyal envers l'actionnaire (malgré un payback ratio de 25 % au lieu d'une montée promise vers les 30 %) mais également pour lui signifier que le Groupe peut se passer de cet argent et reste donc solide.
À noter aussi :
- La sage décision de ne pas renouveler en 2025 le programme de rachat d'actions (3 GEUR en 2024).
- La reconduction de Shares To Win sur 2025 n'est pas confirmée.
Nota :
- LEAPMOTOR a vendu 293.724 BEV en 2024 soit + 104 % vs 2023 mais en laissant aller le Pricing Power (CA : + 82 % soit 22 bp de moins que les ventes en volume), ce qui a nécessité une réorganisation interne de cette Start Up dont le destin est d'être absorbée. AOI > 0 pour la première fois, à 0,3 GEUR. A priori, 90 % des ventes ont été réalisées en Chine (le chiffre sera publié le 24 mars). LEAPMOTOR sera bien un petit Cheval de Troie chinois en cas de succès à terme de ses modèles en dépit des contraintes d'intégration locale sur le sol européen (le TO3 de Tichy est taxé comme un SKD).
- Norme CAFE 2025 :
- STLA n'a pas révélé le prix le coût de son pooling CO2 avec TSLA, c'est-à-dire l'économie réalisée en 2025 vs la pénalité UE.
- Contrairement à STLA, RNO refuse de faire pooling avec TSLA, c'est-à-dire d'aider financièrement un concurrent de surcroît non européen, ce à quoi en réalité pousse Bruxelles. Il n'est cependant pas impossible que RNO soit finalement tenté par l'offre de pooling de Geely, son partenaire chinois par ailleurs non capitalistique comme tous les grands partenaires de RNO qui privilégie ainsi la souplesse et l'agilité de ses relations avec ces derniers.
Objectifs et Perspectives :
Pour 2025 la Direction a annoncé :
Un CA en croissance
Un AOI autour de 5 % (mid-single digit)
Un FCF > 0
Intéressement :
Le FCF étant < 0, il n'y aura pas d'intéressement au sens de l'accord.
Curieusement, il n'y aura même pas de Participation ce qui signifie que le RN de STELLANTIS Auto SAS s'est également effondré.
Il y aura simplement une Prime de Partage de la valeur de 1.700 EUR pour les salariés sous 1,25 T1, de 1.100 EUR pour les salariés de 1,25 T1 à 2,5 T1 et de 900 EUR au-delà de 2,5 T1 (T1 = 46.386 EUR brut par an).
Rappel de la fiscalité de la PPV :
CSG : 9,2 %, CRDS : 0,5 %. Exonérée d'IR.
